境外“价差合约”值得借鉴

境外“价差合约”值得借鉴

新加坡商业交易所（SMX）2月1日称，从2012年2月13日起将推出基于该交易所最活跃品种——期铜的价差合约。届时，交易者只要输入一个价差合约交易指令，就可以在同种商品的近期和远期期货合约上建立方向相反的头寸。

“价差合约在境外大多数期货交易所都有上市交易，投资者主要用来移仓。”新永安期货有限公司（浙江省永安期货经纪有限公司与香港本土最大证券机构香港新鸿基证券有限公司合资组成，其中，浙江省永安期货经纪有限公司占股75%）董事总经理江林强对期货日报记者表示，芝加哥商业交易所（CME）在石油、黄金等品种上都推出了价差合约。

据了解，价差合约主要被投资者用于两类交易：一类是移仓交易，投资者已经持有仓位，做价差合约后，就可以了结原有的头寸，同时建立与原有持仓方向相同的头寸，达到移仓的目的。另一类是直接买卖价差合约，这种交易可以大大节约投资者的资金成本。由于在同一品种上同时建立了方向相反的头寸，价格波动风险很小，境外交易所收取的保证金非常低，港交所的恒生指数期货与CME等都引进了SPAN保证金系统来计算保证金收取比例。

“境外交易所对这类交易收取的保证金都很低，甚至接近于零。”有外盘交易者透露。

“国内投资者交易境外交易所的价差合约效果都还不错，做移仓、套利交易的都有。”国内一家期货公司香港分支机构的负责人表示，该公司套保客户比重较大，因此客户利用价差合约做移仓的较多。

“价差合约对国内期货市场也有重要的借鉴意义。”有市场人士指出，现在国内很多期货品种的远期合约交易都不活跃，买卖盘挂单特别少，即便有成交，成交价之间的价差也非常大。如果有了价差合约，交易活跃的近期合约有买卖报价，远期合约也会有相应的报价，只是这个报价不是真实的买卖盘，但会跟随价差合约的价格波动而变动。“在这种情况下，投资者换月就会更方便，套保的企业客户还能有稳定的价差，只要每天挂入预期差价的价差合约，在市场上就可以自动平仓。”有熟悉外盘交易的投资人士对记者表示。

虽然国内价差合约尚属空白，但有些交易所已经推出了类似的套利交易指令。“价差合约的推出可以减小价差交易者下错单的可能性，更重要的是，人工直接下单在两个合约上总会有时间差，一旦一个合约先成交，另一个合约价格又有大变动或不能成交，都会给套利者或价差交易者带来市场风险。而有了价差合约，就不会有这种风险。”据一位期货公司人士介绍，价差合约的市场价格与标的之间实时的价差会有短暂偏离，但是由于价差合约交易与近远期合约的交易同时存在，这种偏离很快会被纠正。价差合约的推出会让投资者的交易更加方便。 http://www.easthillfx.co.jp/scfd/cnc/index5.htm
价差合约